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Como funciona o Pregão

O pregão eletrônico é o sistema onde as ordens são colocadas eletronicamente pelos operadores de mesa nas corretoras através de terminais conectados com a bolsa, ou ainda pelo sistema Home Broker das corretoras, que canalizam as ordens provenientes da Internet. Todas estas ordens são encaminhadas a um servidor central que se encarrega de fechar os negócios e informá-los às corretoras.

O LinkTrade é o sistema de Operação de Ordens da Link. A conexão pode ser canalizada tanto pela Internet como por um canal dedicado em uma linha privada de dados (LP).
O LinkTrade obedece aos horários de negociação da Bovespa.

Todas as ações são negociadas através do pregão eletrônico.

Horários de Negociação
(Horário normal referente ao fuso horário de Brasília (-3h GMT)
*Horário de verão adianta 1 hora ao horário de Brasília, em 2005 afetou os estados de RS, SC, PR, SP, RJ, MG, ES, GO, MS, MT e DF)

Pré-abertura
das 9:45 às 10:00 hs
Horário de Verão*
das 10:45 às 11:00

Pregão Normal
das 10:00 às 17:00 hs
Horário de Verão*
das 11:00 às 18:00

Pré-abertura After-Market
das 17:30 às 17:45 hs
Horário de Verão*
das 18:30 às 18:45

After-Market
das 17:45 às 19:00 hs
Horário de Verão*
das 18:45 às 19:30

Opções:
das 10:00h às 17:00h
Horário de Verão*
das 11:00 às 18:00

Como funciona um Leilão

Os leilões são procedimentos operacionais da Bovespa cujo objetivo é proteger o mercado contra manipulações e/ou variações abruptas de preços.

Sempre que algum parâmetro de mercado pré-estabelecido pela Bovespa for atingido será gerado um leilão, que será imediatamente informado ao mercado. O cliente será informado sobre os leilões através das Notícias Bovespa, ou das janelas de cotações (caso o investidor esteja consultando os ativos no momento em que entrarem em leilão). Todos os investidores podem participar dos leilões.

Durante os leilões não são fechados negócios, somente colocados novas ofertas. No horário de encerramento, caso não haja prorrogação, serão fechados os negócios correspondentes aos melhores ofertantes nas pontas da compra e venda, ao preço de equilíbrio.

Conforme CVM nº 168, existem alguns parâmetros para gerar automaticamente os leilões na Bovespa:

Parâmetros de oscilação	Prazo do Leilão
Com oscilação de 3% a 9,99% sobre o último preço dos papéis que fazem parte da carteira do índice Bovespa.	Leilão imediato
Com oscilação de 10% ou mais sobre o último preço dos papéis que fazem parte da carteira Bovespa.	Leilão com prazo de 15 minutos
Com oscilação de 10% a 19,99% sobre o último preço dos demais papéis.	Leilão imediato
Com oscilação de 20% a 49,99% sobre o último preço dos demais papéis.	Leilão com prazo de 15 minutos
Com oscilação positiva de 50% a 99,99% sobre o último preço dos demais papéis.	Leilão com prazo de 30 minutos
Com oscilação superior a 100% sobre o último preço dos demais papéis.	Leilão com prazo de 1 hora
Com oscilação negativa superior a 50% sobre o último preço dos demais papéis.	Leilão com prazo de 1 hora
Com ação não negociada nos últimos 5 pregões	Leilão com prazo de 15 minutos
Com ação estreando na Bolsa	Leilão com prazo de 15 minutos

Parâmetros de quantidade Em relação à média negociada nos últimos 30 pregões	Prazo do Leilão
Com lote entre 5 e 10 vezes a média nacional	Leilão imediato
Com lote acima de 10 vezes a média nacional	Leilão com prazo de 1 hora

Parâmetros de quantidade Em relação ao social capital das empresas	Prazo do Leilão
Com lote entre 0,5% e 0,99% das ações ordinárias	Leilão imediato
Com lote entre 1% e 2,99% das ações ordinárias	Leilão com prazo de 1 hora
Com lote entre 3% e 6% das ações ordinárias	Leilão com prazo de 24 horas
Com lote acima de 6% das ações ordinárias	Leilão com prazo de 48 horas
Com lote entre 1% e 2,99 das ações preferenciais	Leilão com prazo de 15 minutos
Com lote entre 3% e 4,99% das ações preferenciais	Leilão com prazo de 1 hora
Com lote entre 5% e 20% das ações preferenciais	Leilão com prazo de 24 horas
Com lote acima de 20% das ações preferenciais	Leilão com prazo de 48 horas

Independente dos critérios acima, o diretor de pregão poderá determinar que qualquer operação seja submetida a leilão, devendo para isso comunicar as partes envolvidas.

Durante o transcorrer de um leilão, caso venham a atingir o limite de 100% acima do preço inicial ou 50% abaixo desse preço, será prorrogado o prazo para mais 15 minutos com a divulgação do novo preço. Esta prorrogação ocorrerá apenas uma vez.

Além dos leilões acima, poderão ainda ser submetidas a leilão, com prazo de 5 minutos:

- Negócios fechados contra ofertas registradas em menos de 30 segundos, inclusive, antes do fechamento, geram leilão de 5 minutos quando houver reclamação da sociedade corretora com melhor oferta de compra ou venda. O prazo para reclamação é de até 3 minutos após o registro da operação. E a quantidade precisa ser superior a 10 lotes-padrão;

- Negócios fechados por encerramento de um leilão em que uma ou mais corretoras foram prejudicadas por problemas técnicos, devidamente comprovados por área específica da Bovespa;

- Nos casos em que uma ou mais sociedades corretoras comunicarem problemas técnicos, antes do encerramento de um leilão, o horário será cancelado, e depois de resolvido o problema, e se o horário de encerramento for ultrapassado, será marcado novo encerramento com prazo de 5 minutos;

- Negócios consecutivos entre as mesmas corretoras, para os mesmos comitentes (clientes), que ultrapassarem os parâmetros de quantidade, serão cancelados e submetidos a leilão pelo preço médio.

- Quando ocorrer a divulgação de Fato Relevante ou divulgação sobre algum Provento para um ativo negociado, a Bovespa poderá colocar a respectiva negociação do ativo em leilão pelo prazo a ser determinado pelo diretor de pregão, afim de preservar a boa continuidade dos preços.

Funcionamento do Leilão

Anunciado um leilão, o investidor poderá enviar ofertas de compra e venda normalmente, até o horário de seu encerramento.

Agora, pelas novas regras da Bovespa não existirão mais lotes aparentes no leilão. No entanto, o investidor terá sua ordem atendida no leilão se a sua ordem for no mínimo igual ou maior ao Preço Teórico do leilão, no caso de ordem de compra, ou se a ordem for no mínimo igual ou menor ao Preço Teórico no caso de uma ordem de venda.

Na existência de rateio para ofertas ao mesmo preço, as ofertas são determinadas por ordem de preço e seqüência cronológica de registro.

As ofertas participantes do leilão não podem ser canceladas. As demais ofertas podem ser canceladas normalmente, a qualquer momento.

O prazo dos leilões é definido de acordo com o parâmetro de negociação que é atingido. Os horários de encerramento dos leilões no sistema eletrônico poderão sofrer prorrogações automáticas de acordo com os seguintes critérios:

- Alteração no preço teórico
- Alteração na quantidade teórica
- Registro de uma nova oferta que altera a quantidade atendida de uma oferta registrada anteriormente
- Alteração no saldo não atendido

Os leilões que apresentarem prorrogação após o final do pregão terão continuidade e fechamento, independentemente do encerramento das negociações no sistema eletrônico. É bastante comum que papéis mais líquidos tenham leilões prorrogados por mais 5, 10 ou até mesmo 15 minutos, após o encerramento do pregão regular.

Durante este período é permitida a inclusão de ordens, desde que participem diretamente do leilão. Ordens de papéis que se encontram em leilão, sem possibilidade de execução após o encerramento do pregão regular, serão enviadas na abertura do After-Market. Caso sua oferta seja coberta por uma melhor, ficando fora do leilão, o cliente poderá cancelar a ordem e inserir uma nova.

Os leilões poderão ter prorrogações seguidas conforme condições acima descritas, até que não existam alterações que provoquem novas prorrogações.

Ao final do leilão, o ativo será negociado a um único preço, o chamado preço de equilíbrio. O preço de equilíbrio é aquele em que o maior número de ofertas é atendido.

Ativos Congelados

Sempre que algum parâmetro de negociação é atingido, o ativo passa por um outro estado de negociação antes de entrar em leilão: o congelamento. Os ativos permanecem congelados até que o diretor de pregão determine o início do leilão, o que pode eventualmente não ocorrer, dependendo de sua avaliação.

Durante o período em que o ativo permanece congelado, não é possível inserir novas ofertas, nem mesmo efetuar cancelamentos. Enquanto um ativo estiver congelado, as ofertas ou cancelamentos enviados serão rejeitados pelo sistema eletrônico de negociação da Bovespa. Quando isso ocorre, o investidor recebe uma mensagem confirmando a rejeição da oferta pelo pregão eletrônico, com a seguinte mensagem: PROIBIDO PELO ESTADO ATUAL DO PAPEL

As ofertas que provocarem o congelamento dos papéis não serão apresentadas pelas ferramentas de atualização de cotações até que se inicie o leilão, ou que seja descongelado o ativo.

A Pré-Abertura

A pré-abertura é o processo iniciado antes da abertura dos negócios, onde não são fechados negócios, e somente colocadas novas ofertas ou cancelamentos. O procedimento é válido para todos os ativos negociados na Bovespa.

A pré-abertura tem um formato semelhante ao leilão, embora não configure um. Durante a pré-abertura poderá ocorrer formação de preço de abertura (da mesma forma que o preço de equilíbrio) e quantidade teórica.

Após o encerramento da pré-abertura, são executados os primeiros negócios do dia ao preço de abertura. Para os ativos em que houver formação de preço, quando ocorrer alteração nos valores de preço e quantidade teórica de abertura nos 2 (dois) minutos que antecedem o encerramento da pré-abertura, será gerado automaticamente um leilão.

O Call de fechamento

O call de fechamento é o processo que ocorre durante os 5 (cinco) minutos finais de pregão, onde todas as ações que compõe o Índice Ibovespa entram automaticamente em processo de leilão.

O call de fechamento é encerrado no horário de término do pregão regular, quando são executados os últimos negócios do dia ao preço de fechamento . Caso haja alteração nos valores de preço e quantidade teórica de fechamento nos 2 (dois) minutos que antecedem o encerramento do pregão regular, há prorrogação dos leilões, conforme os procedimentos já apresentados acima.

Outros Leilões

Ainda existem outros tipos de leilões realizados na Bovespa. As Ofertas Públicas de Recompra de Ações (leilões de recompra das ações em circulação no mercado, pelo controlador), os Leilões de Sobras de Subscrição (leilões das quantidades de ações não subscritas pelos acionistas da empresa, que têm preferência), e ainda os Leilões Especiais de Venda (venda de grandes lotes) apresentam procedimentos específicos dependem de publicação dos respectivos Editais, contendo todas as informações relativas à operação.

Taxas de Corretagem e Custos Operacionais

• Corretagem

  O custo de corretagem é formado por um valor fixo somado a um valor variável de acordo com o volume total de operações realizadas no mesmo dia, conforme a tabela a seguir:

  Valor da Operação	Taxa	Custo Fixo
  Até R$ 135,05	0,00%	R$ 2,70
  De R$ 135,06 até R$ 498,615	2,00%	R$ 0,00
  De R$ 498,62 até R$ 1.514,68	1,50%	R$ 2,49
  De R$ 1.514,69 até R$ 3.029,37	1,00%	R$ 10,06
  A partir de R$ 3.029,38	0,50%	R$ 25,21

• Custódia Mensal

  Não cobramos taxa de custódia.

• Taxas Operacionais

  Emolumentos cobrados pela Bovespa
  0,035% para operações normais no mercado à vista.
  0,025% para operações "daytrade" no mercado à vista.

  Taxa de registro de opções cobrada pela Bovespa
  0,135% para operações normais no mercado de opções.
  0,045% para operações "daytrade" no mercado de opções.

  Emolumentos cobrados pela SOMA
  0,075% para operações normais no mercado à vista.

Limites Financeiros de Operação

O limite financeiro para envio de ordens de compra e venda é a soma de:
- saldo em conta corrente
- custódia na Link valorizada pelo preço médio do dia anterior dos papeis
- limite operacional oferecido pela Link (calculado sobre a capacidade de realização de negócios do cliente)
subtraindo os negócios realizados e ainda não liquidados e a soma das ofertas colocadas no mercado (compras + vendas).

Se o usuário atingir o limite financeiro, não conseguirá mais fazer ofertas, recebendo um aviso indicando o motivo.

Liquidação Financeira

A liquidação financeira das operações em bolsa, isto é, o crédito das vendas, o débito das compras realizadas, a taxa de corretagem cobrada e ainda os emolumentos cobrados pela Bovespa, são efetivados no terceiro dia útil subseqüente à realização dos negócios. Costuma-se dizer que a liquidação se dá em D+3.

 

Riscos relacionados ao ciclo de Liquidação

A Companhia Brasileira de Liquidação e Custódia (CBLC) é a clearing responsável pela compensação e liquidação de operações realizadas no mercado a vista da BOVESPA.

No caso de uma operação de venda no mercado a vista, as ações negociadas devem estar disponíveis na conta de custódia do vendedor para entrega ao comprador até o horário limite estabelecido na Tabela de Prazos e Horários do Ciclo de Liquidação da CBLC, isto é, até as 9h59 do terceiro dia útil após a realização da operação (D+3).

A não entrega total ou parcial das ações objeto da negociação em D+3 ou a ausência de apresentação de documentos necessários à liquidação caracterizam a falta da entrega de ativos e resultam em multa ao vendedor das ações.

Caso os ativos não sejam entregues até às 10h00 de D+4 da operação, a CBLC aciona, no mesmo dia, o mecanismo de tratamento de falta de entrega - o Processo de Recompra de Ativos - além de cobrar nova multa sobre o valor dos ativos não regularizados.

A ordem de recompra emitida em D+4 é o instrumento que autoriza a contraparte a executar, a preço de mercado, uma nova operação de compra dos ativos adquiridos em D+0 e não recebidos no prazo regulamentar por falta na entrega. Essa ordem de recompra deve ser executada até D+6 e confirmada a sua execução, perante a CBLC, até D+7. O vendedor em falta com a entrega dos ativos arcará com a diferença de preço da recompra, quando ela ocorrer.

Caso a recompra não seja executada até o prazo estipulado por qualquer que seja o motivo, a CBLC, em D+8, reverterá a operação, retornando os valores financeiros ao comprador da operação.

Assim, o cliente deve estar ciente de que uma eventual venda realizada sem ter as ações em sua conta, ou sob a expectativa de seu recebimento por conta de uma compra do mesmo ativo realizada em data anterior, poderá resultar em sua inadimplência, com o conseqüente ônus, conforme demonstrado, caso essa compra sofra problemas em sua liquidação.

O que são Operações Day Trade

Fazer um day trade significa comprar e vender as ações no mesmo dia. Ou seja, você compra ou vende uma certa quantidade de ações por um preço, acompanha a variação da cotação daquele papel ao longo do dia e inverte a posição vendendo ou comprando no mesmo dia. É a diferença do preço de compra para o preço de venda, multiplicado pela quantidade das ações (considerando também as taxas da operação e os impostos), é o resultado do day trade , que pode ser positivo ou negativo.

Custos operacionais

Existem algumas diferenças quanto aos custos operacionais para operações day trade :

- Os emolumentos são menores: 0,025% sobre o valor bruto da operação (incluindo os valores financeiros da compra e da venda);

- É recolhido imposto de renda sobre operações day trade , à alíquota de 1% sobre o lucro da operação. Este recolhimento é feito na fonte (pela instituição financeira) e será debitado automaticamente de sua conta corrente, na data da liquidação da operação, sempre que o valor calculado for superior a R$ 10,00. Para valores de IR inferiores a R$ 10,00, o investidor fica isento do pagamento;

- Taxa de corretagem, taxa de registro, e CPMF são calculadas da mesma forma das operações normais. Em caso de lucro em operações day trade não há incidência de CPMF adicional, já que a contribuição só incide sobre débitos em conta corrente.

O que são Ordens Stop

A ordem Stop é uma ferramenta útil para limitar prejuízos ou aproveitar oportunidades em caso de alta acentuada de um ativo. A ordem Stop é uma espécie de limite para disparo da ordem, em que é possível programar o momento de envio de uma ordem limitada, ao preço que se deseja comprar ou vender o ativo.

Vantagens

- Funciona como limitador de prejuízo, determinando o valor máximo que se está disposto a perder em cada posição em carteira.

- Pode ser bastante útil para quem não tem tempo para acompanhar em tempo integral a bolsa e pretende evitar surpresas com as oscilações expressivas dos papéis.

- Para aqueles que utilizam análise técnica em suas decisões de investimento, permite a programação do envio de ordens de compra em caso de rompimento de resistências.

 

O que é o After Market

O After Market permite a negociação de ações no período noturno, após o horário regular, de forma eletrônica. As operações são dirigidas por ordens e fechadas automaticamente por meio do sistema eletrônico de negociação da BOVESPA. A totalidade de ordens enviadas tem um limite de R$ 100.000,00 por investidor para o período After-Market e os preços das ordens enviadas nesse período não poderão exceder à variação máxima positiva ou negativa de 2% em relação ao preço de fechamento do pregão diurno.

Horários de Negociação
(Horário normal referente ao fuso horário de Brasília (-3h GMT)
*Horário de verão adianta 1 hora ao horário de Brasília, em 2005 afetou os estados de RS, SC, PR, SP, RJ, MG, ES, GO, MS, MT e DF)

Pré-abertura After-Market
das 17:30 às 17:45 hs
Horário de Verão*
das 18:30 às 18:45

After-Market
das 17:45 às 19:00 hs
Horário de Verão*
das 18:45 às 19:30

Procedimentos Operacionais do After Market

•  Apenas operações no mercado à vista estão autorizadas à negociação no período After-Market.

•  Somente ações com base de preço estabelecida no horário regular de negociação (pregão diurno) podem ser negociadas no período After-Market (princípio da liquidez).

•  As operações são dirigidas por ordens e fechadas automaticamente por meio do Sistema Eletrônico de Negociação da Bovespa, devendo ser observados os parâmetros de negociação estabelecidos para o período.

•  Poderão ser enviadas ao sistema ordens simples (compra ou venda), negócios diretos, ou ainda outros tipos de ordem, como "ordem a mercado", "execute ou cancele".

•  A totalidade de ordens enviadas tem um limite de R$ 100.000,00 por investidor para o período After-Market;

•  Há a possibilidade de execução parcial das ordens: as ordens do pregão diurno, que estiverem remanescentes no sistema (não canceladas), permanecerão ativas durante o After-Market, sujeitando-se a seus limites de negociação; e

•  O sistema rejeitará automaticamente ofertas cuja quantidade for superior ao limite máximo ou à variação máxima de preço.

Tratamento das ofertas:

As ofertas migrarão entre os horários de negociação, sem a necessidade de atuação das Sociedades Corretoras.

•  Os negócios realizados no After-Market são agrupados em dois segmentos, para fins de limite máximo de quantidade por negócio:

•  Grupo dos papeis mais líquidos: os papéis mais líquidos têm limite de quantidade por negócio fixado como um percentual da média diária registrada nos últimos 30 pregões.

•  Grupo dos demais papéis: os demais papéis têm limite de quantidade por negócio fixado em 50% da média diária registrada nos últimos 30 pregões.

A Bovespa informa diariamente os papéis autorizados e seus limites através da Agência Bovespa de Notícias (ABO - Operações), estando também disponíveis no endereço eletrônico www.bovespa.com.br, em Mercado > Ações > Regulamentos e Normas > After-Market.

•  Negócios diretos: estão autorizadas as operações diretas, as quais deverão obedecer aos parâmetros de quantidade estabelecidos para o horário regular, observados os limites do período After-Market.

•  Os preços das ofertas a serem registradas no período After-Market não poderão exceder a variação máxima positiva ou negativa de 2% em relação ao preço de fechamento do pregão regular.

•  Os negócios fechados no período After-Market serão registrados no próprio dia de negociação (D+0), e obedecerão ao ciclo de liquidação deste dia.

•  Todas as variações de preço do próximo dia serão calculadas com base nos últimos preços registrados no pregão regular.

•  A posição em custódia e a valorização da posição de risco considerarão os preços registrados no final do horário regular para o cálculo das exigências de margem pela Câmara de Liquidação.

•  Caso um mesmo comitente ou grupo de comitentes atuando em conjunto exceda o limite autorizado para o período After-Market, por meio de mais de um negócio, estas operações serão examinadas pela área de Auditoria da Bovespa na manhã do dia seguinte (D+1), e serão canceladas se fora do limite.

•  Os índices da Bovespa não serão calculados nem difundidos no horário After-Market. Suas variações serão calculadas com base nos índices de fechamento do pregão regular do dia anterior.

O que é Soma

O Mercado de Balcão Organizado (SOMA) é um segmento de negociação de ativos administrados pela Bovespa, com regras específicas, diferentes das aplicáveis ao ambiente de Bolsa.

No mercado de balcão organizado, atuam como intermediários não somente Corretoras Membros da Bovespa, mas também outras instituições financeiras, como bancos e distribuidoras de valores.

São negociados nesse mercado valores mobiliários como ações, debêntures, fundos de investimento imobiliário, fundos fechados, fundos de investimento em direitos creditórios - FIDCs - e certificados de recebíveis imobiliários - CRIs.

O LinkTrade não opera o mercado SOMA.

Advertências sobre o envio de Ordens Eletrônicas

• Recomendações

  As estratégias de investimentos, informações e análises aqui constantes têm como único propósito fomentar o debate de idéias entre os analistas de ações da Corretora LINK e os clientes a quem este documento se destina. Os destinatários devem, portanto, desenvolver suas próprias análises e estratégias de investimentos. Os investimentos em ações ou em estratégias de derivativos de ações guardam volatilidade intrinsecamente alta, podendo acarretar fortes prejuízos, e devem ser utilizados apenas por investidores cientes de seus riscos, experientes e qualificados. A LINK Corretora, sua controladora ou associadas podem manter diferentes atividades de negócios com as empresas listadas em Bolsa.

  O analista responsável pela presente análise e/ou recomendação, declara, nos termos do art. 5º da Instrução CVM n.º 388/03 que: (i) suas recomendações refletem única e exclusivamente suas opiniões pessoais e que foram elaboradas de forma independente e autônoma; (ii) que não mantém vínculo com qualquer pessoa natural que atue no âmbito das companhias cujos valores mobiliários foram alvo de análise; (iii) que a instituição à qual está vinculado, bem como os fundos, carteiras e clubes de investimentos em valores mobiliários por ela administrados não possui participação acionária direta ou indireta, igual ou superior a 1% (um por cento) do capital social de quaisquer das companhias cujos valores mobiliários foram alvo de análise, ou esteja envolvida na aquisição, alienação e intermediação de tais valores mobiliários no mercado; (iv) que não é titular, direta ou indiretamente, de valores mobiliários de emissão da companhia objeto de sua análise, que representem 5% (cinco por cento) ou mais de seu patrimônio pessoal, ou esteja envolvido na aquisição, alienação e intermediação de tais valores mobiliários no mercado; (v) que, tanto o analista como a instituição a que está vinculado, não recebem remuneração por serviços prestados ou apresentam relações comerciais com qualquer das companhias cujos valores mobiliários foram alvo de análise, ou pessoa natural ou pessoa jurídica, fundo ou universalidade de direitos, que atue representando o mesmo interesse desta companhia; e (vi) que sua remuneração não está atrelada à precificação de quaisquer dos valores mobiliários emitidos por companhias analisadas ou às receitas provenientes dos negócios e operações financeiras realizadas pela instituição a qual está vinculado.

• Tempo de Conexão

  O LinkStation foi desenhado para permanecer conectado aos servidores da Link (e a Bovespa) durante todo o tempo em que estiver aberto. Portanto o LinkStation não se desconecta automaticamente, somente se houver falha na comunicação entre o cliente e os servidores da Link. Quando houver uma falha de comunicação o cliente receberá uma janela de aviso, informando que a conexão foi perdida e continuará aberto informando o status das tentativas de reconexão até que se reestabeleça a comunicação automaticamente, ou até o usuário fechar o LinkStation.

• Tipos de Ordens Aceitas

  Todas as ofertas, de compra ou venda, enviadas pelo LinkStation são transmitidas diretamente para o pregão da Bovespa e serão sempre consideradas do tipo limitada, ou seja, que o cliente tem que, obrigatoriamente, definir a quantidade e o preço da oferta. Qualquer ordem sem um preço ou quantidade não será aceita pelo sistema eletrônico de ordens da Bovespa.

• Forma de Transmissão das Ordens

  O LinkStation pode transmitir as ordens via Internet ou por uma linha privada conectada diretamente à rede da Link.

  Todas as ordens emitidas pelo LinkStation, seja qual for a via de transmissão serão sempre consideradas como sendo por escrito.

• Registro das Ordens de Operação

  As ordens enviadas através do LinkStation devem ser consideradas aceitas somente depois que a mensagem de confirmação de aceite.

  O LinkStation emitirá sua ordem diretamente para o pregão eletrônico da Bovespa por intermédio do sistema Link de Operação. Ao captar a ordem, a Bovespa verifica se é uma ordem válida (limitada, com o código da conta do emissor, a quantidade multipla do lote mínimo do papel, etc) e coloca-a no mercado ao mesmo tempo que emite a mensagem de confirmação de aceite que é retransmitida para o LinkStation. Caso a oferta não seja aceita, a Bovespa emite uma mensagem informando que a ordem não é válida, que é repassada para o LinkStation.

• Cancelamento de Ordens

  As solicitações de cancelamento de ordens envidas pelo LinkStation serão repassadas diretamente para o pregão eletrônico e somente deve ser considerado cancelado quando a mensagem de aceitação do cancelamento for informada no LinkStation.

  Ao emitir a solicitação de cancelamento de uma determinada ordem, o LinkStation repassa imediatamente a solicitação para a Bovespa que a avalia. Caso a ordem esteja em condições de ser cancelada (não esteja bloqueada ou totalmente negociada), a Bovespa executa o cancelamento da oferta, que sai do mercado, e imediatamente emite uma mensagem de cancelamento de oferta para sistema da Link que repassa para o LinkStation.

• Alteração de Ordens

  As solicitações de alteração de ordens enviadas pelo LinkStation serão manipuladas pelo sistema de ordens da Link para emitir o cancelamento da ordem original e a emissão de uma nova ordem com os dados alterados e mais o restante dos dados da oferta original. Deve ser considerada alterada somente quando a mensagem de aceite da nova ordem for mostrada.

• Impossibilidade de Transmissão

  Se houver alguma impossibilidade de transmissão da ordem pelo LinkStation (interrupção da Internet ou da Linha Privada, impossibilidade do uso do computador onde está instalado o LinkStation, etc) a ordem pode ser feita pelo telefone (chamado ordem verbal emitida) diretamente com o operador da Link responsável pela conta do cliente (entre em contato com a Link para conhecer seu operador).

  Se o LinkStation não puder se comunicar com o sistema na Link, uma aviso é emitido informando que a conexão foi perdida. O LinkStation tentará indefinidamente se comunicar com o sistema na Link até obter sucesso ou ser desligado.

• Da Confirmação dos Negócios

  Toda oferta colocada no mercado está sujeito a negociação a qualquer momento. Portanto as ofertas emitidas pelo LinkStation e aceitas no mercado pela Bovespa também estão sujeitas ás regras do mercado. Quando uma oferta do usuário é negociada no mercado, uma mensagem é enviada imediatamente para o LinkStation informando quem é a contraparte e se a operação executou a oferta totalmente ou parcialmente.

  Nos casos em que a quantidade de ações ou o preço de um negócio exceda a alguns dos parâmetros estabelecidos na Instrução CVM nº 168 , este negócio deve ser submetido a um leilão, cuja duração pode ser, entre outras, de 5 minutos, 15 minutos, 1 hora ou até 48h.

  O cliente deve ter ciência de que a indicação de execução de determinada ordem não representa negócio irretratável, pois caso se constate na transação qualquer infração às normas do mercado de valores mobiliários, a BOVESPA e a CVM têm poderes para cancelar os negócios realizados.

• Prioridade na Distribuição dos Negócios

  As ordens enviadas através do LinkStation não concorrem, quando da distribuição dos negócios, com os demais negócios executados pela Corretora.

• Cursos de mercados de ações, a vista e de opções

  De acordo com exigências feitas pela Bovespa, os clientes deverão avaliar seu conhecimento referente às características do mercado em que eles pretendem operar.

  Para tanto, será necessária a realização dos Cursos de mercados de ações, a vista e de opções, desenvolvidos pela Bovespa, que poderão ser feitos através deste website pela própria internet. O curso é baseado em questões de múltipla escolha sobre o os mercados de ações e opções. Não há aprovação ou reprovação, e para as repostas respondidas incorretamente serão apresentadas as alternativas corretas.

  A conclusão do curso não proibirá a participação dos clientes nos mercados à vista ou de opções, entretanto é altamente recomendada sua realização.

  A Bovespa também dispõe de palestras, cursos presenciais e simulações para preparar melhor o investidor. É o Programa Educacional Bovespa.

  Aviso:

  "TODA COMUNICAÇÃO ATRAVÉS DA REDE MUNDIAL DE COMPUTADORES ESTÁ SUJEITA A INTERRUPÇÕES OU ATRASOS, PODENDO IMPEDIR OU PREJUDICAR O ENVIO DE ORDENS OU A RECEPÇÃO DE INFORMAÇÕES ATUALIZADAS ".

Riscos em relação ao Mercado de Opções

Risco do Titular (Comprador) da Opção de Compra

O risco do titular de uma opção está limitado ao valor pago pelas opções (o prêmio). No entanto, é necessário que o investidor esteja consciente de que ele poderá perder até a totalidade de seu investimento, se o comportamento do preço a vista, após a aquisição das opções e até o seu vencimento, não for favorável à sua posição (as opções são válidas apenas por deter-minado período, ao final do qual expiram).

No caso das opções de compra, se o titular permanecer de posse da opção até o vencimento e, nessa data, o preço a vista da ação estiver abaixo do preço de exercício, ele não a exercerá (não seria vantajoso comprar as ações por um preço maior do que o do mercado), nem tampouco conseguirá transferi-la para outro investidor. No jargão do mercado, a opção terá "virado pó" e o investidor terá perdido integralmente a quantia que gastou para adquiri-la.

Opções de Compra que "Viram Pó"

Se no vencimento das opções de compra o preço à vista do papel for inferior ao seu preço de exercício, não será vantajoso para o investidor que a possui (o titular) exercê-la. Como as opções expiram (perdem sua validade) na data de vencimento, elas também não terão qualquer valor de negociação, pois não existirão investidores interessados em comprá-las.

No jargão de mercado, terão "virado pó". Para o titular das opções de compra nessa condição, isso significa que ele perdeu integralmente o investimento que fez para adquiri-las (o prêmio pago).

Risco na Venda a Descoberto (Lançamento de Opções de Compra)

O lançamento de opções de compra a descoberto, ou seja, o recebimento de uma quantia em dinheiro (o prêmio) para assumir o compromisso de vender ações, que o investidor não possui, é uma estratégia que envolve um elevado grau de risco.

O titular dessa opção (o investidor que pagou o prêmio para o lançador assumir o compromisso) somente vai exercê-la se isso for interessante para ele, ou seja, se o preço a vista do papel for superior ao preço de exercício da opção. Para o lançador, isso significa que ele será obrigado a adquirir as ações no mercado à vista para entregá-las pelo preço de exercício.

A partir do momento em que a diferença entre o preço a vista e o de exercício for maior que o prêmio recebido, o lançador estará incorrendo em prejuízo, que aumentará de acordo com a valorização da cotação a vista.

Outro aspecto a ser considerado nessa estratégia é que, durante toda a vigência de sua posição, o lançador descoberto estará obrigado a depositar garantias para cobrir os prejuízos potenciais da operação, cujo valor é calculado diariamente.

Prazo de Expiração das Opções

É importante que o investidor que adquiriu uma opção (o titular) esteja consciente de que seu direito de exercê-la é valido apenas durante seu período de vigência. Após a data de vencimento, a opção expira, perdendo totalmente sua validade.

Outro ponto importante a destacar é que na Bovespa o exercício da opção não é automático, ele deve ser solicitado pelo titular da opção. Isso significa que, mesmo nos casos em que o exercício é claramente vantajoso para o titular, ele somente ocorrerá se for solicitado pelo investidor. O pedido de exercício pode ser transmitido pelo investidor à Corretora.

Na hipótese de um titular, nessas condições, deixar de solicitar o exercício, a opção vai expirar e o investidor, além de não ter se aproveitado de uma situação vantajosa, ainda perderá integralmente o prêmio pago quando da aquisição das opções.

Identificando Códigos de Negociação de Opções

Ações e opções possuem códigos de negociação diferentes. Embora a negociação com opções exija o preenchimento e envio de documentação específica, é importante que o investidor conheça as diferenças de identificação entre ações e opções, visando evitar confusões.

No sistema de negociação da Bovespa, as séries de opções são identificadas de acordo com as seguintes estruturas de codificação:

Na relação de séries autorizadas (disponível no site da Bovespa: selecionar "Informações ao Mercado" e depois "Séries Autorizadas (CBLC)").

AAAA	A	NN	".." ou E
Código alfa da empresa	Indicador do tipo (compra ou venda) e do mês de vencimento	Indicador numérico da opção	Indicador do estilo Campo em branco = opções americanas E = opções européias

Tabela do código alfabético para diferenciação de opções de compra e de venda e mês de vencimento:

Opção de Compra	Opção de Venda	Mês de Vencimento
A	M	Janeiro
B	N	Fevereiro
C	O	Março
D	P	Abril
E	Q	Maio
F	R	Junho
G	S	Julho
H	T	Agosto
I	U	Setembro
J	V	Outubro
K	W	Novembro
L	X	Dezembro

Direitos de Subscrição

Subscrição é o processo de emissão de novas ações promovida por determinada empresa. Geralmente as subscrições são fechadas, garantindo aos atuais acionistas a preferência na subscrição. A subscrição de ações é opcional, ou seja, pode ser exercida ou não pelo acionista.

Direitos de Subscrição são títulos negociáveis em bolsa por um determinado período, que garantem ao titular a possibilidade de manter sua participação na empresa, mediante a compra de mais ações a um preço estipulado. Na maioria das vezes o preço que se paga é inferior ao preço de mercado, justamente para viabilizar a captação de recursos pela empresa. Alguns investidores subscrevem as ações, outros vendem seus direitos de subscrição a outros investidores interessados em subscrever as ações.

No entanto, assim como as opções, após o término de um período pré-determinado, os direitos devem ser exercidos ou perdem o seu valor. Para identificá-los é preciso estar atento aos códigos de negociação.

Os códigos dos direitos de subscrição seguem uma lógica específica:

- os direitos de subscrição de ações ON são identificados pelo código 1. EX: Direitos de Chapecó ON - CHAP1;

- os direitos de subscrição de ações PN são identificados pelo código 2; Ex: Direitos de Chapecó PN - CHAP2;

- os direitos de subscrição de ações PNB e PNC são identificados pelos códigos 12 e 13, respectivamente. Caso haja mais classes de ações, segue a seqüência a partir do número 14. Ex: Direitos de Sibra PNC - SIBR13;

Estes direitos apresentam risco bastante superior às ações, pois são negociados por valores inferiores ao preço de mercado do ativo. Na prática, a negociação com direitos é muito semelhante ao mercado de opções, que, no entanto possui regulamentação própria e restrições ao acesso. Recomendamos que só sejam comprados os direitos de subscrição caso haja a disponibilidade de recursos e a intenção em subscrever as respectivas ações.

Crimes de "Lavagem" ou ocultação de bens, direitos e valores

• CONTEÚDO DESTE DOCUMENTO

  Este documento contém os critérios relativos à identificação, registro e comunicação de operações financeiras:

  . cujas características sejam excepcionais no que se refere às partes envolvidas, forma de realização, e/ou instrumentos utilizados;

  . para as quais falte, objetivamente, fundamento econômico ou legal, havendo assim a possibilidade de constituírem-se em sérios indícios de crimes de "lavagem" ou ocultação de bens, direitos e valores, conforme previsto na Lei n.º 9.613 de 3 de março de 1998 e demais normativos.

• CRITÉRIOS BÁSICOS

  Da Caracterização Legal

  . A Lei n.º 9.613, no seu artigo 1º, tipifica o crime de lavagem como:

  - Ocultar ou dissimular a natureza, origem, localização, disposição, movimentação ou propriedade de bens, direitos e valores provenientes, direta ou indiretamente, de crime
  - de tráfico ilícito de substâncias entorpecentes ou drogas afins;
  - de terrorismo;
  - de contrabando ou tráfico de armas, munições ou material destinado à sua produção;
  - de extorsão mediante seqüestro;
  - contra a Administração Pública, inclusive a exigência, para si ou para outrem, direta ou indiretamente, de qualquer vantagem, como condição ou preço para a prática ou omissão de atos administrativos;
  - contra o sistema financeiro nacional;
  - praticado por organização criminosa.

  Das Obrigações

  . A LINK CORRETORA, no âmbito de suas atividades, indicará à Comissão de Valores Mobiliários (CVM), ao Banco Central do Brasil (BACEN) e ao Conselho de Controle de Atividades Financeiras (COAF), um diretor responsável pelo cumprimento das obrigações estabelecidas e para assinatura de toda e qualquer comunicação relacionada ao assunto.

  . A LINK CORRETORA cadastrará todos os seus Clientes e manterá seus cadastros, documentos e dados devidamente preenchidos e atualizados, conforme disposto neste Manual de Controles Internos, no documento - Contratação de Clientes e os manterá arquivados pelo prazo de 5 (cinco) anos, mesmo após o encerramento da conta.

  . Além das informações cadastrais requeridas quando do cadastramento, deverão constar, obrigatoriamente, dados relativos à capacidade econômica e rendimentos do Cliente.

  . Se na análise cadastral houver suspeita quanto à atividade econômica/financeira do Cliente, o processo de cadastro não terá continuidade, sendo informado ao Apresentante do Cliente, sendo a documentação entregue para análise devolvida caso solicitado ou destruída, atendendo as normas de sigilo de informações, conforme regulamentação disposta na Contratação de Clientes.

  . A LINK CORRETORA não aceitará liquidação de operações através de depósito em cheque, dinheiro ou DOC de terceiros, tendo como fonte de checagem as informações prestadas pelo Banco responsável pela conta de depósito da LINK CORRETORA.

  . A LINK CORRETORA manterá registro de todas as operações realizadas pelos seus Clientes, continuando com os mesmos arquivados pelo prazo de 5 (cinco) anos, após a data da conclusão da operação.

  Do Indício de Ocorrência de Crime

  . A LINK CORRETORA atentará, de maneira efetiva, quando do cadastramento do Cliente, da proposição de operações e na realização das mesmas, se há indícios de crime, ou suspeitas de atividades ilícitas, nas seguintes situações:
  - Operação em que o proponente não se disponha a cumprir as exigências cadastrais ou tente induzir os responsáveis pelo cadastramento a não manter em arquivo registros que possam reconstituir a operação pactuada;
  - As operações cujos valores se afigurem objetivamente incompatíveis com a ocupação profissional, os rendimentos e/ou a situação patrimonial/financeira de quaisquer das partes envolvidas, tomando-se por base as informações cadastrais respectivas;
  - Operações realizadas repetidamente entre as partes, nas quais hajam seguidos ganhos ou perdas no que se refere a algum dos envolvidos;
  - As operações que evidenciem oscilação significativa em relação ao volume e/ou freqüência de negócios de quaisquer das partes envolvidas;
  - Proposta de compra ou venda de grande quantidade de mercadorias, sem que seja conhecida a origem dos recursos ou das mercadorias;
  - Aquelas operações cujos desdobramentos contemplem características que possam constituir artifício para burla da identificação dos efetivos envolvidos e/ou beneficiários respectivos;
  - As operações cujas características e/ou desdobramentos evidenciem atuação, de forma contumaz, em nome de terceiros; e
  - Aquelas operações que evidenciem mudança repentina e objetivamente injustificada relativamente às modalidades operacionais usualmente utilizadas pelos envolvidos.

  Do Registro, Análise e Comunicação das Operações

  . A LINK CORRETORA manterá registro de todas as operações financeiras de seus Clientes e aquelas de valor igual ou superior ao limite fixado pela CVM, BACEN ou COAF, cada um na sua esfera de competência, e que superarem o limite de normalidade operacional, deverão ser informados ao Diretor Executivo que analisará e tomará a decisão de informar ao Órgão Competentes.

  . A LINK CORRETORA comunicará, no prazo de 24 (vinte e quatro horas), qualquer proposta ou realização de operação, cujo limite fixado tenha sido ultrapassado e que, ao mesmo tempo, apresente sérios indícios de crimes de "lavagem" ou ocultação de bens, direitos e valores.

  . A LINK CORRETORA, no âmbito das modalidades operacionais que atuar, observará para o reporte das comunicações das operações que apresentarem indícios de crime de lavagem de dinheiro, o seguinte:

  - enquanto atuando com títulos e valores mobiliários, administrando fundos de investimento, carteira de valores mobiliários, clubes de investimento e ou efetuando transações de quaisquer modalidades, lastreados com esses títulos e valores, deverá reportar à Comissão de Valores Mobiliários - CVM;

  - enquanto atuando com títulos de renda fixa, privados e públicos, administrando fundos de investimento, carteira de valores mobiliários e clubes de investimento lastreados com esses títulos ou efetuando transações com ativos referenciados em taxas de juros, taxa de câmbio e outros indicadores econômico/financeiros, deverá reportar ao Banco Central do Brasil - BACEN;

  - enquanto atuando com mercadorias em ambiente de Bolsa, deverá reportar ao Conselho de Controle de Atividades Financeiras - COAF.

  . A comunicação será efetivada, no que couber, preferencialmente com a utilização de meio eletrônico e será adicionada a documentação do Cliente uma cópia da mesma.

  Da Responsabilidade Administrativa

  . A LINK CORRETORA, bem como seus administradores responsáveis, se deixar de cumprir as obrigações previstas na Lei no. 9.613 no seu artigo 12, estará sujeita às seguintes sanções:

  - Advertência;
  - Multa Pecuniária;
  - Inabilitação;
  - Cassação da autorização para operação ou funcionamento;
  - Reclusão sem direito à fiança ou liberdade provisória;
  - Seqüestro de bens, direitos e valores.

  Da Salvaguarda Legal

  . As comunicações efetuadas obedecendo à Lei n.º 9.613 não acarretarão, nos termos da lei, responsabilidade civil ou administrativa à Instituição, nem aos seus administradores responsáveis.

• PONTOS DE CONTROLE

  Das Atividades

  . A LINK CORRETORA tem a filosofia "Conheça o seu Cliente", visitando-os periodicamente.

  . Todas as operações executadas são monitoradas. Tal monitoramento é feito via tela do sistema de ordens enquanto não há monitoramento eletrônico que já está sendo elaborado.

  . Verificação das informações quanto à capacidade econômica e financeira, especialmente quanto aos rendimentos do Cliente.

  . Existência de critérios para aprovação e acompanhamento das operações, levando-se em consideração o perfil operacional de cada cliente.

  . Qualificação dos responsáveis (pessoa física) pela empresa (pessoa jurídica), com poderes para operar em nome do Cliente.

  . Manutenção dos documentos comprobatórios, encaminhados pelos Clientes, das suas variações patrimoniais, para atualização cadastral.

  . Manutenção dos documentos (de avaliação de crédito) que apontaram indícios de crime de "lavagem" ou ocultação de bens, direitos e valores.

  . Manutenção pelo prazo de 5 (cinco) anos, das informações relativas aos cadastros e operações, visando atender às requisições formuladas pela CVM, BACEN ou COAF.

  Da Segregação de Funções /p>

  . A aplicação das regras e a monitoração dos aspectos de suspeição quanto a qualquer operação (que é responsabilidade de todos os Colaboradores) será segregada da decisão de informação (que é de responsabilidade do diretor responsável pela prevenção).

• ATRIBUIÇÕES BÁSICAS E RESPONSABILIDADES ENVOLVIDAS

  Da Diretoria

  . Aprovação das políticas, diretrizes e procedimentos para o cumprimento do disposto na legislação sobre crimes de "lavagem" ou ocultação de bens, direitos e valores.

  . Indicação a CVM, BACEN e ao COAF de um diretor responsável pelo cumprimento das obrigações estabelecidas.

  Do Diretor Executivo

  . Implementação e acompanhamento das medidas estabelecidas para coibir operações suspeitas.

  . Comunicação, no prazo estipulado, à CVM, BACEN e ao COAF, de operação com indícios de crime de "lavagem" ou ocultação de bens, direitos e valores.

  Da Área de Back Office

  . Recebimento e Análise das Fichas Cadastrais, documentos e dados dos Clientes.

  Da Mesa de Operações

  . Observação dos preceitos contidos neste normativo, somente realizando operações dentro das normas estabelecidas pelos Órgãos Reguladores, atentando sempre para as operações com indícios de crimes ou atividade ilícita, que serão comunicadas imediatamente ao Diretor Responsável pela Prevenção.

  Da Tesouraria

  . Observação, com todo o rigor, dos aspectos relacionados ao recebimento, à origem e aos valores utilizados para liquidação de operações, que possam configurar indício de crime ou outro ato ilícito previsto na presente legislação.

  Das Demais Áreas Envolvidas

  . Controle das operações, certificando-se que as mesmas se encontram em conformidade com as regras, políticas e procedimentos estabelecidos.

• REGULAMENTAÇÃO ASSOCIADA

  . Lei n.º 9.613/98.
  . Decreto n.º 2.799/98.
  . Instrução CVM n.º 301/99.
  . Portaria n.º 330/99.
  . Ofício Circular Bovespa n.º163/99.
  . Circular BACEN n.º 2.852/98.
  . Carta Circular n.º 2.826/98.
  . Circular BVRJ SUPGE-077/99.
  . Resolução COAF n.º 007/99.

Cópia do contrato de serviços eletrônicos para Pessoa Física

LINK S/A C.C.T.V.M., inscrita no CNPJ sob o nº 02.819.125/0001-73, com sede à Rua Leopoldo de Couto Magalhães, 758 10º and. - Itaim Bibi - São Paulo - SP, CEP 04542-000, com endereço de acesso via Internet "http://www.linkcorretora.com.br", doravante designada, LINK,

e, de outro lado,